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藥業財務分析報告范本
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一、 分析背景
2010年以來，我國醫藥行業經營環境日趨嚴峻，盈利持續下降。作為醫藥行業上市較早的優質企業，廣濟藥業也難以置身事外：2011年凈利潤僅為79.84萬元，較2010年的944.41萬元下降864.57萬元，降幅91.55%;2012年、2013年持續惡化，連續虧損。面對上述嚴峻形勢，如何不斷挖掘并持續保持利潤增長點、成本降低點、費用控制點，從而提升盈利空間，成為廣濟藥業需要迫切應對的問題。
本分析報告選取廣濟藥業2011-2013年合并利潤表、合并現金流量表作為分析對象，仔細深入分析影響其盈利惡化的重要因素，并提出相應建議，以期作為決策參考。
二、 具體分析
表1 合并利潤表
項目 2011年 2012年 2013年
一、營業收入 453,316,737.81 394,156,326.35 487,080,365.91
減：營業成本 359,425,973.66 380,562,443.55 427,202,213.66
營業稅金及附加 1,166,431.97 1,832,169.10 1,789,506.64
銷售費用 17,035,862.83 16,628,543.74 20,345,430.87
管理費用 57,286,187.75 76,137,281.53 85,659,281.79
財務費用 18,312,151.30 25,977,778.68 28,981,596.76
資產減值損失 5,892,710.31 12,406,820.77 6,245,548.96
加：公允價值變動損益 -7,750.00 7,750.00
投資收益 2,965,613.51 672,564.93 25,081,111.56
二、營業利潤 -2,844,716.50 -118,708,396.09 -58,062,101.21
加：營業外收入 7,147,984.17 17,641,680.78 52,312,464.33
減：營業外支出 101,577.51 891,067.43 677,948.13
三、利潤總額 4,201,690.16 -101,957,782.74 -6,427,585.01
減：所得稅費用 3,403,334.01 1,591,676.89 -1,471,573.39
四、凈利潤 798,356.15 -103,549,459.63 -4,956,011.62
(一)毛利分析
表2 毛利分析表
項目 2011年 2012年 2013年
營業收入 453,316,737.81 394,156,326.35 487,080,365.91
營業成本 359,425,973.66 380,562,443.55 427,202,213.66
毛利 93,890,764.15 13,593,882.8 59,878,152.25
毛利率 20.71% 3.45% 12.29%
從表2中可以看出，毛利先由2011年的9389.07萬元急劇下降為2012年的1359.39萬元，降幅達85%，毛利率由2011年的20.71%急劇下降為2012年的3.45%，降幅達83%。這主要是由于在2012年受宏觀經濟影響，廣濟藥業的主營產品核黃素產品銷量減少、價格持續低迷，從而導致營業收入銳減，同時由于原料價格上漲、勞務成本和生產成本上升，造成營業成本增加，兩方面作用擠占了毛利空間。
2013年毛利和毛利率變化幅度顯著擴大，毛利由2012年的1359.39萬元上升為2013年的5987.81萬元，升幅340%，毛利率由2012年的3.45%上升為2013年的12.29%，升幅256%。這主要受益于廣濟藥業管理層的積極應對措施，深化營銷改革、提升產品美譽度，從而使得核黃素產品銷量增加、銷售收入增長。
就總體趨勢而言，毛利和毛利率呈下滑趨勢。盡管2013年營業收入超過2011年，但是毛利和毛利率均低于2011年，這主要是由于收入的增長幅度小于營業成本增長幅度，由此可見短期內影響廣濟藥業毛利和毛利率的主導因素依然是對營業成本的控制。
(二)期間費用分析
表3 期間費用趨勢分析表
項目 2011年 2012年 2013年
營業收入 453,316,737.81 394,156,326.35 487,080,365.91
銷售費用 17,035,862.83 16,628,543.74 20,345,430.87
管理費用 57,286,187.75 76,137,281.53 85,659,281.79
財務費用 18,312,151.30 25,977,778.68 28,981,596.76
三費總計 92,634,201.88 118,743,603.95 134,986,309.42
表4 期間費用結構分析表
項目 2011年 2012年 2013年
營業收入 100.00 100.00 100.00
銷售費用 3.76 4.22 4.18
管理費用 12.64 19.32 17.59
財務費用 4.04 6.59 5.95
三費總計 20.43 30.13 27.71
1、 銷售費用：總體平穩，微呈上升趨勢。與2011年相比，2012年略有下降，幅度2.39%，原因是銷量減少從而造成業務費、促銷費、委托代銷手續費減少。然而在營業收入降幅13.05%的背景下，銷售費用僅下降2.39%，并且工資薪酬、差旅及辦公會議費、運輸費和展覽費還顯著增加，這說明廣濟藥業在銷售費用的控制上尚存在一定的改善空間。
2013年銷售費用較2012年增加371.69萬元，增幅22.35%，主要是營業收入、銷量增加從而導致工資薪酬、差旅及辦公會議費、廣告及宣傳費、促銷費和展覽費上升所致。2013年銷售費用增幅和營業收入增幅基本保持一致，這說明銷售費用控制較上年有所好轉，但仍存在持續改進并優化的控制空間。
2、管理費用：整體呈上升趨勢，2012年和2013年增幅分別為33%、12.51%。2012年管理費用增加的主要是勞務成本上升、技術研發費以及生物產業園土地使用稅增加所致，其中第一項受宏觀環境所影響，后兩項主要是為增強企業產品競爭力所致，因此可以視為相對合理的增長。然而在營業收入下降13.05%的背景下，管理費用卻逆向增長32.91%，尤其是差旅及辦公費、無形資產攤銷和業務招待費都較上年顯著增加，這說明廣濟藥業的管理費用整體管控能力較差，存在諸多改進空間。
2013年管理費用增加主要是加大技術創新與工藝優化力度從而導致技術開發費增加所致。與23.58%的營業收入增長率相比，本年管理費用增長率僅為12.51%，這表明廣濟藥業本年的管理費用管控方面較為良好，取得一定成效。
3、財務費用：整體呈上升趨勢，2012年和2013年增幅分別為41.86%、11.56%。2012年財務費用增加主要是新增長期借款2112萬元、貸款利率上調所致，2013年財務費用增加主要是貸款利率上升所致。在連續虧損的經營逆境下，貸款增加以及貸款利率上升加重了企業財務負擔，縮減了現金流動性和靈活性，進一步加劇了盈利能力的惡化。
4、三費總計：整體呈逐步上升趨勢，增幅分別為28.19%、13.68%。與此同時，營業收入增幅分別為-13.05%、23.58%，這表明2012年三費加劇了虧損程度，2013年三費相對緩解了虧損程度，但三費都尚存優化空間。
(三)非經常性損益分析
表5 非經常性損益趨勢分析表
項目 2011年 2012年 2013年
資產減值損失 5,892,710.31 12,406,820.77 6,245,548.96
公允價值變動損益 -7,750.00 7,750.00 -
投資收益 2,965,613.51 672,564.93 25,081,111.56
營業外收入 7,147,984.17 17,641,680.78 52,312,464.33
營業外支出 101,577.51 891,067.43 677,948.13
表6 非經常性損益結構分析表
項目 2011年 2012年 2013年
凈利潤 100 100 100
資產減值損失 738.11 11.98 126.02
公允價值變動損益 0.97 0.01 0
投資收益 371.46 0.65 506.07
營業外收入 895.34 17.04 1055.54
營業外支出 12.72 0.86 13.68
注：(1)由于此類項目屬于非經常性損益，和營業收入相關性不高，而是直接影響凈利潤，因此將凈利潤指標作為基準。
(2)2012、2013年虧損，計算的負值取絕對值。
(3)2012年結構比偏低的原因是當年巨額虧損，分母偏大。
1、資產減值損失：該項目包括壞賬損失和存貨跌價損失，2011-2013年占比凈利潤738.11%、11.98%、126.02%，這表明資產減值損失對凈利潤影響較為明顯，尤其是在發生虧損時，加劇了虧損深度。
資產減值損失總體呈現上升趨勢，并且在2012年顯著波動，由2011年的589.27萬元激增為2012年的1240.68萬元，增幅110.55%，主要原因是壞賬損失顯著增加;然后回落至2013年624.55萬元，降幅49.66%，但依然高于2012年，主要原因是壞賬準備顯著下降。這說明廣濟藥業的應收賬款管理存在不穩定不合理之處。
2、公允價值變動損益：該項目整體數值較小，對凈利潤影響微乎其微。
3、投資收益：該項目主要包括權益法核算的長期股權投資收益、處置長期股權投資產生的收益。2011-2013年占比凈利潤371.46%、0.65%、506.07%，造成2012年與2011年、2013年占比懸殊的原因是這兩年發生了處置長期股權投資，扣除此項影響，三年比例基本保持在1%左右，這說明長期來看投資收益對凈利潤的影響不大。并且由于偶然的處置長期股權投資獲得正收益，在很大程度上緩解了凈利潤虧損空間。
4、營業外收入：該項目主要是政府補助，2011-2013年占比凈利潤分別為895.34%、17.04%、1055.54%，這表明政府補助對廣濟藥業的盈利影響極為顯著，極大的改善了虧損狀況。2012年占比明顯偏低的原因主要是由于這一年虧損最為嚴重，造成分母偏大。
政府補助總體呈上升趨勢，由2011年的694.96萬元激增為2012年的1716.19萬元，增幅達147.26%，主要原因是財政補貼收入和財政廳撥付科技經費大幅增加;然后繼續增至2013年4092.38萬元，主要原因是醫藥產業龍頭企業獎勵、阿恩原料藥及其制劑技術研究補助。
由于廣濟藥業屬于國家重點高新技術企業，可預見期間內能夠持續有效的得到政府補助，這在一定程度上緩解了經營逆境下的虧損狀況，但由于這并非企業經營的核心競爭力以及波動性較大，所以不應當過多依賴，而應當是加強技術創新、提升產品附加值、增強核心競爭力。
5、營業外支出：該項目主要包括非流動資產處置損失、對外捐贈、其他損失，2011-2013年占比凈利潤分別為12.72%、0.86%、13.68%，再加上具有偶然性和波動性，所以對凈利潤的影響較小。
(四)現金流量分析
表7 現金流量分析表
項目 2011年 2012年 2013年
經營活動 81,878,424.14 108,020,364.84 95,158,314.70
投資活動 -171,251,104.71 -118,133,704.28 -4,772,589.31
籌資活動 29, 924,722.08 -17,178,883.60 -120,759,019.32
凈增加額 -27,292,223.04 -59,447,958.49 -30,373,293.93
1、經營活動：該項目連續三年現金流量凈額均為正數，初步說明廣濟藥業的經營活動至少能夠彌補所有的付現成本，并且總體呈現上升趨勢。2012年增長率為31.93%，主要原因是支付的稅金、購買商品支付的現金減少，但這并不表明經營活動產生現金的能力在改善，因為此時的銷售增長率下降13.05%，“銷售商品、 提供勞務收到的現金”比上期減少19.68%，這表明經營活動產生現金能力在萎縮;2013年銷售收入增長23.58%，經營活動現金凈流量下降11.91%，主要原因是購買商品支付的現金比上期增加52.33%，而“銷售商品、 提供勞務收到的現金”僅比上期增加17.46%，這顯示經營活動產生現金流的能力在進一步萎縮。
2、投資活動：該項目連續三年現金流量凈額均為負數，并且投資凈額呈逐步下降趨勢，表明廣濟藥業此時期處在投資擴張中，主要表現在生物產業園項目中購買固定資產、無形資產等，并且隨著項目的逐步推進，投資開始減少。這表明廣濟藥業為應對主導產品銷售價格持續低迷、勞動力成本升、原材料價格居高不下等諸多不利因素開始加快項目建設，培育新的利潤增長點，努力增強公司綜合實力。由于經營環境惡化，經營活動產生現金能力萎縮，此時的“資金缺口” 適宜外部融資，以股權融資為佳。
3、籌資活動：該項目2011年為正值，主要表現為當年新增借款大于債務償還額和利息支付額，2012年、2013年連續兩年為負值，并且呈增長趨勢，主要是當年新增借款小于債務償還額和利息支付額，在銷售萎縮、投資增長的環境下，財務負擔相對加重，減弱了資金流動性。
4、凈增加額：該項目連續三年流量凈額均為負數，這表明廣濟藥業的經營狀況不甚理想，經營活動產生的現金流有限，不能同時滿足償還前期債務與繼續擴大投資的需要，較易引起短期資金周轉不靈、提升財務風險。其中2011、2012年為負值的原因主要是由于項目巨額投資，2013年為負值主要是由于償還債務。
三、 結論建議
(一)主要結論
1、影響廣濟藥業最近三年虧損的主要原因是銷量減少、價格低迷、成本上升，從而擠占毛利空間，其中成本的影響大于收入的影響，起主導作用;
2、三項期間費用總體加劇了虧損程度，管控效率不佳，存在諸多優化空間，其中由于管理費用占比最大，所以應作為管控重點;
3、在非經常性損益項目中，資產減值損失的波動增加，加深了虧損程度，并且在應收賬款管控上存在優化之處，從而降低壞賬損失;投資收益整體趨勢對凈利潤影響不大，但是由于處置長期股權投資獲得較大投資收益，從而緩解了虧損程度，但不具備可持續性;營業外收入中的政府補助充當了利潤虧損的強大緩沖器，改善了盈利性，但在另一方面也削弱了盈利質量，尤其是考慮到其非經營性和偶然性。
4、目前階段經營活動現金流能力逐漸下滑，投資現金支出需求相對旺盛，利息支出以及債務償還加重了財務負擔，削弱了資金流動性。
(二)相關建議
1、深化營銷改革、拓寬營銷渠道、提升產品美譽度，以促進銷量;改善產品結構、加大研發投入、提升產品附加值，以提高價格競爭力;夯實成本管控、嚴守物料預算、加深節約觀念、優化生產流程，以降低生產成本。
2、加強費用管控，精兵簡政、優化流程、規范制度、提升效率，從而以最低的費用滿足生產規模擴大的合理需求，節約資金，提高收益;重點加強技術開發費的管控，提高技術開發效率和成果，從而降低開發資金的占用以及提升資金使用效率;
3、健全銷售信用政策、審慎選擇銷售客戶、加大應收賬款催收力度，從而降低壞賬損失。
4、適當考慮股權融資以置換銀行貸款，改善資本結構、降低財務杠桿、滿足項目投資需求、緩解財務負擔、增加經營現金流動性和靈活性。
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